По большей части доступных данных видно, что латвийская экономика уже с начала года пребывает в рецессии, минимум – в стагнации. В свою очередь, опубликованные Центральным статистическим управлением (ЦСУ) данные по внутреннему валовому продукту (ВВП) свидетельствуют, что в известной мере благодаря взысканных продуктовым налогам дела в экономике в третьем квартале шли неожиданно хорошо. ЦСУ сообщает, что ВВП в сравнимых ценах в третьем квартале вырос на сезонно скорректированные 0.6% в сравнении с предыдущим кварталом. По отношению к третьему кварталу 2022 года в календарно выровненных данных зарегистрирован рост в таком же размере (0.6%). Лишь по не выровненным данным нет положительных результатов – здесь по отношению к прошлому году наблюдается совсем небольшой спад (-0.1%).
Хотя результаты ВВП значительно лучше ожидавшихся, общую картину они не меняют, так что она предстает весьма серой на ближайшие кварталы. Почему так? По расчетам ЦСУ в реальной экономике добавленная стоимость упала: производственные отрасли в третьем квартале сократились на 3.3%, а услуги – на 0.1%. В свою очередь, на 1.9% вырос объем взысканных продуктовых налогов, что «раздуло» общий результат ВВП.
Рост экономики в третьем квартале выглядит подозрительно похожим на тот, который мы вроде бы видели в начале года. Тогда тоже поначалу сообщалось, что в экономике зарегистрирован прирост, и это случилось в основном благодаря взысканным продуктовым налогам. Однако положительный результат ВВП первого квартала после ревизии данных был изменен на спад ВВП. Судя по всему, проблема в том, что внесенные по единому налоговому счету EUR не так легко «распределить» по различным налогам. В результате этого оценка начала года по развитию ВВП оказалась излишне оптимистичной. Есть известные опасения, что так же может произойти и в этот раз, однако реальную картину мы увидим только через некоторое время.
Доступные данные по развитию в отраслях указывают на слабость экономики. Не кончаются трудности в обрабатывающей промышленности – скорее всего, в прошедшем квартале уже пятый квартал подряд продолжался спад произведенных в обрабатывающей промышленности объемов. Сейчас уже почти половина всех предприятий отрасли сообщают, что нехватка спроса существенно препятствует дальнейшему развитию. По мнению предпринимателей, в последний раз спрос был такой значительной проблемой более десяти лет назад. Будущее тоже не выглядит светлым – в октябре существенно упала оценка экспортных заказов на ближайшие месяцы.
Закономерно, что невзгоды в экспорте продолжаются – доходы участников латвийской экономики от товарного экспорта в июле–августе сократились на пятую часть относительно прошлого года. Однако поскольку мы не только экспортируем меньше, но и потребляем и инвестируем тоже меньше, импорт также упал на ту же пятую часть, уменьшив негативное влияние внешней торговли на ВВП Латвии.
Возможно, в строительстве продолжалось позитивное развитие – государственные инвестиции в этом году работают как противоцикличный инструмент и поддерживают латвийскую экономику в эти трудные времена.
Зарегистрированный в сферах услуг небольшой спад свидетельствует, что признаки слабости в производственной части «прилипли» и к сектору услуг. В транспортной сфере, скорее всего, продолжался спад. Розничная торговля в третьем квартале сократилась на 3.7% по отношению к прошлому году. В расселении наблюдается существенное торможение активности, в то время как в секторе общепита по-прежнему наблюдается позитивное развитие.
Данные Swedbank по картам свидетельствуют, что траты населения на товары и услуги в третьем квартале выросли примерно на 6%. Если убрать эффект инфляции, то реальная потребительская активность осталось неизменной в сравнении с прошлым годом.
Экономики стран, являющихся торговыми партнерами, в третьем квартале продолжали показывать весьма слабые результаты. В Эстонии ВВП по отношению к прошлому году сократился на 2.5%, но остался неизменным по отношению к предыдущему кварталу. В Германии ВВП упал на 0.1% в сравнении с предыдущим кварталом. В Швеции после спада во втором квартале ВВП в третьем квартале остался неизменным.
На фоне слабой экономики и сокращающейся инфляции Европейский центральный банк на октябрьском заседании ставки оставил неизменными. Swedbank прогнозирует, что ставки больше не будут расти, однако сокращаться они начнут лишь во втором квартале 2024 года. Несмотря на то, что ставки больше не будут подниматься, монетарная политика в ближайшие кварталы все больше будет ограничивать спрос в экономике, поскольку с продолжением сокращения инфляции высокие ставки будут становиться все большим бременем для реальной экономики.