Управление инвестициями: для чего и какие тенденции в 2021 году

Сейчас мы можем с уверенностью сказать, что одинаковы важны как цены, так и ценность инвестиций — совокупность тех позитивных изменений, которые мы можем поддержать нашими инвестициями, включая пенсионные накопления. Однако каково общее понимание общества и инвесторов? По-прежнему ли каждый подразумевает под устойчивыми инвестициями что-то свое?

Сегодня популярные буквы ESG (англ. Environmental, Social, and Corporate Governance — экологическое, социальное и корпоративное управление), обозначающие устойчивый подход к инвестициям, не являются чем-то новым для финансовых рынков: первый индекс фондового рынка MSCI, ориентированный на устойчивое развитие, был создан в 1990 году. Однако стремление учитывать при принятии решений экологические и социальные факторы, а также факторы надлежащего управления возникло еще раньше. Например, The Journal of Impact and ESG Investing отмечает, что ESG-мышление появилось уже в 1960-х и 70-х годах, в процессе развития движений за права человека, защиту окружающей среды, антивоенных и религиозных движений.

SEB четко сформулировал свою позицию: ESG — это направление, в котором мы активно движемся. Мы видим эту тенденцию не только в решениях стран и международных организаций, но и на финансовых рынках. Но изменения происходят постепенно, и не все люди, услышав словосочетание "устойчивые инвестиции", всегда понимают под этим одно и то же. Есть еще много вопросов, находящихся в стадии обсуждения, на которые мы только постепенно получаем ответы. Некоторых вопросов я коснусь в этой статье.

Хотя устойчивых финансовых инструментов сейчас больше, чем несколько лет назад, их спектр все еще ограничен. По данным MSCI, для того, чтобы инвестиционный портфель достиг нулевых выбросов CO2 к 2050 году, что соответствует цели ограничения роста средней глобальной температуры 1,5°C, управляющему, вероятно, придется продать до 90% существующих инвестиций. Конечно, самый простой способ перебалансировки — использовать так называемое "исключение" и просто не вкладывать в финансовые инструменты, не отвечающие принципам ESG. Однако в долгосрочной перспективе этого будет недостаточно. Другие принципы ESG — инклюзивность, активное участие в капитале и целевые инвестиции — также будут приобретать все большее значение.

Процесс уже пошел. Исследование, проведенное Morgan Stanley в конце 2019 года, показало, что 80% из 110 опрошенных инвесторов из США, Европы и Азии активно интегрируют принципы устойчивого развития в свои портфели.

О том, что это не так, что устойчивые инвестиции уже не ниша, пишет не только The Economist, но и другие финансовые СМИ. CNBC отмечает, что в США около трети активов в управлении в настоящее время инвестируется исходя из принципов устойчивости. В свою очередь Bloomberg прогнозирует, что в 2025 году в соответствии с принципами устойчивости будет инвестироваться уже треть мировых активов в управлении.

Стоит упомянуть, что тон задает именно Европа: по данным Bloomberg, Европа осуществляет половину глобальных устойчивых инвестиций, при этом Соединенные Штаты ее догоняют. Следующая волна устойчивых инвестиций ожидается со стороны Азии, где особенно объемный прирост наблюдался именно в течение последнего года.

В этом вопросе стало намного больше ясности в марте этого года, с введением в Евросоюзе нового Регламента по раскрытию информации об устойчивом финансировании (Sustainable Finance Disclosure Regulation, SFDR), который, среди прочего, предусматривает и более единообразную классификацию устойчивых инвестиций.

Впредь как управляющим пенсионными накоплениями, так и клиентам будет намного проще ориентироваться в предложениях, поскольку они "маркированы" цифрами "6" (риски устойчивости не учитываются в инвестиционных решениях), "8" (устойчивые инвестиции — не единственная цель) и "9" (устойчивые инвестиции — единственная цель). Это можно сравнить с цифровыми обозначениями в популярном экодвижении плоггинге, при котором бег трусцой сочетается со сбором мусора: "6" (бежать просто ради бега), "8" (бежать и попутно собирать мусор), "9" (бежать, чтобы собрать мусор).

Следует признать, что дать корректный ответ для всего мира сейчас невозможно из-за недостатка исследований. Однако мы можем все больше читать о том, что устойчивость не влияет на доходность. Например, Институт устойчивого инвестирования Morgan Stanley с 2004 по 2018 год изучил результаты 11 000 инвестиционных фондов и пришел к выводу, что существенной разницы между более и менее устойчивыми фондами нет.

Тем временем The Economist сообщает, что в течение последних лет ESG-индексы могли показать даже лучшие результаты, чем традиционный индекс S&P500. В ближайшие годы различия результатов инвестиционных фондов, ориентированных на устойчивое развитие, и традиционных инвестиционных фондов, вероятно, будут объясняться повышенным спросом на них.

Сегодня наблюдается большое международное единство и взаимопонимание между политиками и управляющими активами: ООН, Европейский Союз, США, Китай и другие государства назвали сроки, в которые они планируют добиться климатической нейтральности. Для достижения цели требуется и политическая воля, и инфраструктура, и спрос, и предложение.

Политическая воля есть, инфраструктура совершенствуется, предложение расширяется. Клиентам тоже нужно считаться с тем, что в будущем при принятии решений необходимо будет учитывать и факторы устойчивости предлагаемых финансовых инструментов — смотреть документацию и выбирать между "6", "8" и "9". Чем раньше мы этому научимся, тем проще нам будет отличить истинную устойчивость от так называемого "эковтирательства" или "зеленого пиара" ("greenwashing").

Эта статья написана в тот момент, когда вместе с нашим глобальным партнером SEB Investment Managament AB мы четко обозначили нашу позицию — до 2040 года достичь углеродно-нейтрального инвестиционного портфеля. Во имя устойчивости были приняты решения как об объединении фондов, так и об изменении названий фондов.

Мы в Латвии тоже идем в ногу с мировыми тенденциями: сейчас объем устойчивых инвестиций пенсионных планов 2-го и 3-го уровней у SEB превышает 470 миллионов евро. Хотя для пенсионных планов в Латвии еще нет таких строгих требований к классификации устойчивости, как для инвестиционных фондов, очевидно, что эти требования будут только повышаться. Мы будем готовы.